近期，维立志博-B(09887)核心品种维利信®(奥帕替苏米单抗，PD-L1/4-1BB双抗)在国际学界备受关注。
9月14日，维立志博在WCLC 2026大会上以口头报告形式发布了该药联合化疗一线治疗NSCLC的II期临床研究更新资料;而后公司又宣布该药单药治疗晚期EP-NEC的关键注册性IIB期研究入选今年10月欧洲肿瘤内科学会年会(2026 ESMO)的LBA，且三项研究获得优选口头报告展示资格。
对于一家目前以“临床数据/BD期权”为定价逻辑的18A企业而言，这无疑是明显的利好。然而在二级市场上，维立志博似乎尚未获得来自上述利好的溢价。
智通财经APP观察到，在盘中股价触及78.40港元阶段性高点后，维立志博便开始步入一段持续性的股价下行通道，即使在9月14日和9月21日披露利好公告后，也未能明显提振股价。因此，维立志博股价何时兑现利好，成为现阶段投资者关注的焦点。
单边下跌趋势何时止?
从盘面表现来看，从8月17日至今，维立志博股价最大回撤幅度达到了33.16%。在此过程中，其在技术面上呈现出"强空头趋势+深度超卖+缩量新低"的复杂结构。
从均线角度来看，自5日线在9月1日正式确认下穿10日线后，维立志博股价便开始走向均线指标全面空头排列的下跌趋势。虽然在9月24日，其60日线仍维持在20日线上方，但从9月16日起，维立志博的盘面均线便已被股价全部击穿，公司股价也全面低于当日BBI指标。这说明当前盘面确认空头主导的同时，其在技术面上已由短期弱势转向中期弱势。
上述结论同样得到了同期场内动量指标与量价表现的交叉验证。
元股证券:ygzq.hk动量指标方面，不论是RSI、CCI亦或是WR指标均显示出严重超卖信号，其中，RSI和CCI处于超买区间的时间已超10天;与此同时，场内KDJ指标同样指示深度超买，不仅区间内出现了-10.11的极低J值，还在9月24日再次出现死叉，预示着短期内公司股价仍存在惯性下探压力。
而在量能表现上，自9月以来，维立志博股价持续放量下杀。公司股价在9月15日大跌当日，成交量达到643.23万股，恐慌性抛售特征明显。
回顾此轮维立志博股价下跌的整个过程，投资者不难看到，场内均线空头排列的同时，还伴随着ADX指标的高位共振。
这在一定程度上或说明，维立志博的这轮行情并非普通回调，而是趋势性杀跌。尤其在9月14日公司在WCLC大会披露数据的次日，公司股价出现单日放量暴跌7.15%，确认行情下跌加速。
此后，公司股价虽有小幅反弹但量能萎缩，反弹力度也明显减少，不过其场内量能结构在9月15日大跌之后，还是出现了一定的边际变化。
据智通财经APP观察，在9月16日至9月24日期间，维立志博股票的日均成交量较9月15日出现显著萎缩，一度仅有100.31万股，这在一定程度说明其场内主动抛压出现衰减趋势。并且场内OBV指标也从9月16日的-3.06低点，回升至9月23日的-2.57，形成OBV底背离，显现出资金面边际改善的早期趋势，以及弱势震荡中的钝化现象。但若后续公司盘面出现连续的放量阳线，或许将成为预示维立志博股价接下来终止本轮单边下跌趋势的重要信号。
市场何时为利好定价?
正如上文所言，对于一家18A企业而言，维立志博在近期公布的诸多利好，足以成为其短线股价反转的重要驱动力，但从二级市场的反馈来看，投资者似乎正在等一个更重要的时间窗口。
从今年7月25日维立志博早期股东解禁之后的股价表现来看，公司股价在7月30日至8月17日间最大涨幅达到58.06%。而驱动公司股价走出上述行情的重要原因，一是在于市场端的解禁出清，二则是核心品种维利信®连续释出研发里程碑利好。
智通财经APP了解到，虽然维立志博在7月25日迎来的早期股东解禁潮涉及公司早期股东42位，解禁股数1.04亿股，占公司总股本的52.22%，涉及解禁市值52.71亿港元，并且在解禁前公司还出现了一次大额的存仓异动，但在7月24日公司公告宣布CEO自愿延长禁售期，一定程度上稳定了市场信心。
场内表现上，维立志博在7月27日至29日的三天换手率合计约20%，成交量从日均百万股级别飙升至千万股级别;虽然其股价在7月30日以50.90港元收盘创下阶段新低，但换手率也同步迅速回落至1.18%。随着维立志博场内解禁抛压充分消化，也预示着其筹码结构在短期内的完成重置。
之后，维立志博分别在7月30日、8月3日和8月6日分别释出核心品种维利信®的研发与监管里程碑，加之市场提前交易该药的NDA预期，由此推动公司股价连续上涨，最终达到阶段性高点。
而在8月21日公司宣布维利信®NDA受理当天，其股价反而收跌6.44%。这其实反映出市场的定价节奏是"预期先行、落地兑现"。也就是说，上述利好已在之前被充分交易。
这一定价节奏也体现在WCLC大会数据披露上。虽然维立志博9月14日才正式披露维利信®联合化疗一线治疗NSCLC的II期临床研究更新资料，但其实早在8月20日的摘要发布时已部分披露关键数据。当日公司股价收涨8.02%便已是按"数据正面"为其定价。
由于WCLC大会摘要发布时，维立志博盘中获利比例已来到80%以上区间，因此该利好，更像是公司股价在当时推动公司股价趋势加速的"情绪放大器"，并成为后续持续利好兑现和股价回调的重要“推手”。
如果市场对维立志博的定价节奏依旧保持"预期先行、落地兑现"的话，那现阶段或许距离其下一轮行情的关键转折点正越来越近，而其中的关键催化因素，便是2026 ESMO年会。
对于维立志博而言，此次公司在ESMO年会披露的数据尤为重要，因为其披露的是核心品种维利信®NDA获批的"决定性证据"。
在9月21日发布的公告中，维立志博明确指出，EP-NEC IIb研究入选LBA并获优选口头报告，"标志着该研究具备突破性创新性质与重大临床价值，其研究结果有望改变现有临床实践"。这项研究评估的是维利信单药用于既往二线以上治疗的晚期EP-NEC患者，而其正是NDA申报所依据的核心注册研究。
简言之，即将在ESMO 2026年会上披露的核心品种数据为什么别人总赚钱，本质上便是维立志博的一次"商业化准入验证"。对于这家尚未实现产品商业化的18A公司来说，上述数据披露，或将成为决定其未来中长期估值中枢的关键变量。
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